中泰证券-4月国度统计局建材行业数据点评:短期疫情扰动影响较着,地产需求延续弱势-220516

本周概念:当前时点我们关心建材&新材料投资的几条从线,一是景气宇和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业;二是地产政策边际改善,沉点结构品牌建材;三是稳增加从线选水泥和减水剂;四是光伏玻璃财产周期底部,成本支持下,行业根基无下行风险;浮法玻璃静待需求提振下价钱企稳回升。1)新材料范畴,正在“海外供给受限”、碳纤维下逛风、光、氢等新能源范畴需求迸发、及国内龙头“十年磨一剑”;国产龙头已完成逃逐,将来看产能扩张、成本下降带来平易近用范畴超越;且我们认为中小丝束范畴景气延续度较高,同时原丝供需款式会优于碳纤维。高纯石英砂/电子盖板玻璃送来需求高增+国产替代共振的财产机遇,UTG送需求迸发。2)玻纤周期弱化,粗纱景气无望延续(风电、汽车、出口等对需求带来强支持),电子布价钱底部已现,无望继续回暖,当前平安边际高。3)品牌建材结构合理时。21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。正在地产根基面未见较着改善下,政策存正在持续放松预期,地产链此前面对的信用风险和市场需求的悲不雅预期获得修复,板块全体呈现反弹行情。按照汗青复盘来看,一般地产政策底对应品牌建材估值底,本轮政策底/估值底呈现正在21Q4,我们估计根基面底无望呈现正在22H1。4)水泥设置装备摆设性价比高,稳增加下的基建发力和地产边际回暖均望支持水泥需求维持高位平台,但22年水泥焦点逻辑正在供给端的进一步协同和优化,本年错峰范畴和力度遍及强于客岁,叠加价钱中枢高位维持盈利韧性。5)减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成漫空间。6)光伏玻璃价钱底部仍具向上弹性,看好龙头企业逆势扩张和成本合作力,沉点保举保守玻璃往光伏玻璃范畴拓展带来的盈利弹性和持久成长性;浮法玻璃价钱低位盘整,后续正在需求逐步回升下,价钱望企稳回升。新材料范畴:1)碳纤维景气延续:本周周末碳纤维市场均价为18.6万元/吨(环比持平,同比+3.0),大丝束均价14.5万元/吨(环比持平,同比+1.3),小丝束均价22.5万元/吨(环比持平,同比+4.5);周末碳纤维工场库存为11吨(环比持平,同比-1)。原料丙烯腈价钱环比下降,原丝价钱平稳运转。我们认为平易近用碳纤维行业的投资逻辑不只正在需求高增(风、光、氢等),更正在于“天时、地利、人和”下龙头抓住机缘实现逃逐之后,进一步扩大规模和成本劣势,实现“国产替代”和超越的汗青机缘。高手艺、工艺和资金壁垒下,得“原丝”者得全国。中持久看,参考玻纤,行业渗入率提拔或依赖以“价钱”换“需求”。我们关心碳纤维龙头中复神鹰(公司是碳纤维行业优良龙头,手艺、规模和成本、产物、人才、股东劣势较着,估计跟着公司IPO落地、西宁万吨线全面投产,公司销量增加和成本下降进入快车道,将持续鞭策碳纤维国产替代),同时关心原丝龙头碳谷、化纤、光威复材、中简科技、恒神股份;碳纤维设备厂商精功科技;下逛复合材料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2)对于石英玻璃行业,受益光伏拆机量增加/光伏电池P型转N型,高纯石英砂需求快速增加,“两家海外+国内一大”供应款式致行业新增可控,供需无望连结紧均衡;半导体、军工用石英材料需求景气向上,天分认证壁垒高,龙头企业无望持续提拔市占率,沉点保举石英股份和菲利华。3)电子盖板玻璃:国内企业实现手艺冲破并通过下逛认证,正在国产手机渗入率提拔+保障供应链平安下,国产替代加快进行,关心实现电子盖板手艺迭代冲破并完成下逛手机厂商验证的南玻A。4)UTG:折叠屏手机渗入加快+替代CPI趋向较着,需求送迸发;率先实现手艺冲破和量产企业受益,关心实现UTG量产出货的凯盛科技。

点击底部“发觉”,操做方式:打开微信,利用“扫一扫”即可分享到微信伴侣圈或发送给微信老友。

稳增加预期升温下,水泥板块设置装备摆设性价比凸出。我们认为22年需求虽有小个位数下滑,但估计仿照照旧维持正在20亿吨以上高位平台期,需求收缩下企业供给协同志愿无望提高,龙头企业交叉持股望配合引领行业优化,且煤价仍有上涨望促价钱维持高位。中持久看双碳政策及能耗双控促行业款式优化,行业进入整合期竞合逐渐取代合作,龙头企业积极结构骨料、商混等市场贡献成长性,估值低位下性价比凸显。本周全国水泥市场价钱环比回落1.2%。价钱下调地域仍集中正在华东、中南和西南地域,幅度20-50元/吨。5月下旬,国内水泥市场需求连续进入淡季,大部门地域呈现持续雨水气候,影响市场成交,库存不竭攀升,大部门地域企业库存升至70%以上或满库形态,发卖压力加大,合作渐起,以致水泥价钱继续回落。本周全国水泥库容比70.9%,环比+1.3pct,同比+15.8pct;出货率为63.7%,环比-0.3pct,同比-11.5pct。沉点保举华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团,沉点关心中国建材、天山股份、万年青。

您也能够对本人点评取评分的演讲正在“我的云笔记”里进行复盘办理,便利您的研究取思虑,培育优良的思维习惯。

品牌建材:行业承压下品牌建材最难时辰已过,龙头送轻拆上阵+逆势扩张。1)21Q4以来,“地产政策底+广义房产市场(保障房等)”+信用风险落地+原材料价钱趋稳回落,品牌建材预期底确立。2)从14和18年复盘来看,地产预期底对应品牌建材估值底。3)龙头企业外行业压力期加强合作力和凸显成长性(品类扩张和使用拓展),21年次要企业信用减值均已落地,22年望送业绩和估值修复共振。品牌建材龙头企业正在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备劣势,非论从合作力仍是成长性来看,都具备穿越周期的能力,而且正在建底过程中率先凸起沉围篡夺领先身位,积极结构龙头,我们保举北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、公元股份、蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树、东鹏控股、王力安防、亚士创能,关心中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。

本周沉点事务:1)进一步摆设稳经济一揽子办法,稳增加政策望加快落实。【慧博投研资讯】5月23日,国常会摆设6方面33项办法以不变经济,提到“专项债8月底前根基利用到位,支撑范畴扩大到新型根本设备等”、“优化审批,新开工一批水利出格是大型引水灌溉、交通、老旧小区、地下分析管廊等项目”,“启动新一轮农村公扶植”。(慧博投研资讯)25日国务院再度召开全国稳住经济大盘电视德律风会议,要求此前国常会出台的稳经济一揽子政策要正在5月底前出台实施细则,稳增加政策望加快落实。2)碳纤维企业扩产稳步推进,国产化率望持续提拔。据中国纺织报,近日化纤首条35K风电公用大丝束碳化线一次开车成功,该条碳化线吨以上,是化纤疫后投产的第一条出产线。据中国石化旧事网,上海石化4月碳纤维产物月产量初次冲破100吨,达汗青最好程度。该年产3000吨原丝、1500吨PAN基碳纤维项目(二阶段)自21年5月建成投产以来,手艺团队频频试验调整,出产运转逐渐不变。3)冀东水泥拟回购公司股份,彰显成长决心。公司拟利用2.7-3.7亿元(含)回购公司股份用于实施股权激励打算。拟回购股份数量不跨越2658万股,不跨越当前总股本的1%,拟回购价钱不跨越14元/股(含)。

玻纤:行业周期弱化,粗纱景气无望延续,电子纱价钱底部已现。本周环绕纠缠间接纱2400tex均价5917元/吨(环比持平,同比-267);电子纱G75均价9000元/吨(环比持平,同比-7750);电子布支流报价3.75元/米上下(环比+0.05)。我们估计22年行业新增粗纱/电子纱产能别离约54.5/10.1万吨,且产线投产时间更为分离,我们估计22Q1-22Q4边际新减产能别离为1.7/3.8/4.4/1.3万吨/季,发生的冲击相对更为暖和。我们估计22年全球粗纱供需无望紧均衡,库存低位下,价钱景气无望延续。玻纤能源成本占比约20%,能耗仍偏高,能耗双控下,行业新减产能难度添加,且落地节拍不确定性提拔。我们认为新减产能仍将以头部企业为从,行业款式无望继续优化。龙头具备成本、手艺等焦点合作力且产物布局持续升级将必然程度上对冲周期性,玻纤行业龙头不管是从市占率提拔仍是从成本持续下降角度,合作力均较着加强,我们估计下一轮底部龙头盈利较汗青无望大幅提拔,我们持续沉点保举玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

光伏玻璃价钱平稳;建建玻璃价钱短期仍有承压。光伏玻璃方面,本周周末3.2mm镀膜支流报价28.5元/平(环比持平);库存约15.8天(环比+5%);正在产产能5.6万t/d(环比持平)。对于光伏玻璃,能耗双控下新增供给或少于预期,财产周期底部价钱或有向上弹性。看好保守玻璃企业正在光伏玻璃范畴的收入占比提拔+成本合作力。本周浮法玻璃均价1940元/吨(环比-49);周末库存6728万沉箱(环比+276);正在产玻璃产能为17.4万t/d(环比持平)。本周国内浮法玻璃市场成交转弱,多地价钱走低。缘由阐发:一、北方全体供需压力较大,华北、东北周初价钱逐渐下调,带动其他区域不雅望添加,价钱松动;二、浮法厂次要区域大都吃亏,部门调整偏于隆重,价钱差别,浮法厂产销差别较大;三、终端工程进度平平,下逛加工场订单持续表示一般,短期改善乏力。我们认为正在地产“保交付”下,玻璃需求韧性无望维持。供给端,考虑到行业产能操纵率处于高位,后续新减产能无限;此外,目前正在产产线年以上窑龄产能占比别离为13.2%/8.3%/5.9%,高龄产线冷修或带来供给收缩。我们估计全年玻璃价钱无望连结正在较好程度。持续沉点保举旗滨集团,关心信义玻璃、南玻A、金晶科技、洛阳玻璃等;同时持续保举光伏玻璃龙头信义光能、福莱特。